公司业务 - 公司主营政府代建、商业代建、资方代建，利润稳健增长，六年复合增速超25%，连续三年维持较高比例的派息[1] - 公司全国化布局，合约总建筑面积达1.2亿平方米，新拓总面积两年复合增速24.4%，政府代建是公司的底仓业务[2] - 公司的主要业务模式包括政府代建、商业代建、资方代建，以及金融服务、产城服务、产业链服务[11] 公司财务 - 公司负债率低，有息负债为0，成本管控好，毛利率高，回款周期可控，在手现金充足[3] - 预计公司2024-2026归母净利润分别为12.3/15.1/18.3亿元，对应每股收益分别为0.61/0.75/0.91元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年营业收入预计为41.48亿元，净利润预计为12.26亿元，每股收益预计为0.61元，市盈率为10.2倍[4] 公司发展 - 公司是国内领先的代建企业，具有绝对龙头地位和先发优势[8] - 公司在2023年实现营业收入33.0亿元，同比增长24.3%，归母净利润9.7亿元，同比增长30.8%[17] - 公司连续三年维持较高比例的派息，2023年派息率达100%，承诺未来三年派息比率不低于80%[20] 公司风险 - 公司政策风险包括代建行业发展过快可能导致政策调控的风险[69] - 公司经营风险包括合作方履约风险和品牌效应减弱对经营产生影响的风险[71] - 公司市场风险包括房地产市场下行超预期和行业竞争格局加剧可能导致业务增长不及预期的风险[72]