财务数据 - 平安银行2024年一季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-14.0%、-15.0%、2.3%[1] - 24Q1末不良贷款率为1.07%，对公贷款不良率稳健，零售不良率较23年回升4bp[2] - 公司24Q1其他非息收入同比增长56.7%，主要贡献来自债权投资收益和交易性金融资产公允价值变动损益[2] - 24Q1贷款同比增长1.2%，结构上零售贷款负增长，对公贷款同比增长17.8%[2] - 公司24Q1净息差为2.01%，较23年收窄37bp[3] - 手续费及佣金净收入同比增长-19%，预计受银保渠道降费、权益类基金销量下滑、信用卡规模缩量带动银行卡手续费下降等影响[3] - 预计公司24/25年归母净利润增速分别为0.5%/1.3%，EPS分别为2.26/2.29元/股[3] - 公司24年合理PB估值0.8X，对应合理价值17.91元每股，维持买入评级[3] 风险提示 - 风险提示包括经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化、存款成本上升超预期、管理层稳定性问题、政策调控力度超预期[4]