报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,给予24年9倍PE,对应目标价为9.27元 [1] 报告的核心观点 营收利润稳步增长,高分红价值属性凸显 - 公司2023年实现营收741.9亿元,同比增长13.7%;归母净利润29.4亿元,同比增长2.9% [1] - 公司中期及年底累计分红金额为11.6亿元,分红比例为39.6%,对应股息率为5.4% [1] 核心区域业务稳步增长,毛利率短暂承压 - 分业务来看,施工业务、设计服务、运营业务、数字信息业务分别实现收入613.6亿、25.7亿、59.7亿、3.17亿元 [1] - 综合毛利率为10.3%,同比下滑2.69个百分点,主要受施工业务毛利率下滑拖累 [1] 在手订单充足,能源&运营类订单增速较快 - 2023年公司新签合同总额953.8亿元,同比增长14.1%,为当期收入的1.3倍 [1] - 施工、设计、运营类业务分别新签820亿、75亿、59亿元,同比增长14%、9%、17% [1] - 能源类工程新签订单增速显著,同比增长106% [1] 投资收益贡献较多利润增长,现金流表现较好 - 2023年投资净收益同比增加20.4亿至29.8亿元,综合影响下净利率同比下滑0.31个百分点至4.28% [1] - 2023年经营活动现金流净额为31.8亿元,同比少流入5.7亿元,现金流整体变现良好 [1]