公司财务状况 - 公司自由现金流及货币现金分别为351/2643亿元（23A），呈现逐年增长态势，同时 ROE 远超同行[2] - 公司远期现金流折现以及终值的现值在1.1万亿元以上，市值处在绝对底部[2] - 公司历史FCF分析显示自由现金流逐年增长，ROE远超同行，公司现金流实现正向循环[68] 公司市场前景 - 全球电动化率及储能装机快速提升，出海及新技术驱动公司盈利结构改善[8] - 公司仍处于高速成长赛道初期，全球汽车销量持续增长[10] - 全球汽车品牌普遍制定电动化转型目标，预计远期全球电动化率有望突破90%[11] 公司合作与竞争优势 - 公司与多家车企展开深度合作，包括特斯拉、宝马、戴姆勒等，长协多数覆盖至2025-2030年，对公司远期份额形成强有力保障[20] - 全球市场中，宁德时代和比亚迪持续提升全球动力装机份额，竞争力显著[24] - 根据麦肯锡估算，比亚迪、特斯拉等具备需求规模优势，自研电池预计形成规模替代，其他主机厂汽车规模未达到自研电池门槛[25] 公司未来展望 - 公司市值仍具备较大空间，符合乐观情景假设[8] - 公司远期现金流折现及终值现值的估值中枢远高于当前市值，呈现显著低估状态[7] - 全球新能源车企自研电池项目中，比亚迪、特斯拉、大众等车企的自研电池规划产能分别为700GWh、150GWh、240GWh[27]