报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 公司收入稳健,持续提质增效 [1] - 收入分析:主业平稳,汽零延续高增 [2][3][4][5] - 盈利分析:持续提质增效,毛利率维持 [6][7] - 公司为空调产业链核心零部件标的,看好公司长远发展 [8] 收入分析 - 2023年: - 冷配全年收入85亿,同比增长9%,家用/商用齐头并进,商用产品结构优化 [2] - 汽零全年收入4.7亿,同比增长137%,延续高增 [3] - 设备全年收入16亿,同比增长10.5%,受益出口景气,核电、冷链增长较快 [4] - 2024年Q1: - 冷配预计收入21-22亿,同比增长9%,商用快于家用 [4] - 汽零预计收入1.1亿,同比增长67%,各品类均衡增长 [4] - 设备预计收入3亿,同比下降6%,Q1为传统淡季 [5] 盈利分析 - 2023年: - 毛利率提升2.2个百分点至19.2%,主因产品结构改善、内部提质增效、原材料价格下行 [6] - 费用率合计改善0.5个百分点,运营效率进一步显著,财务费用降0.7个百分点 [6] - 2024年Q1: - 毛利率略降2个百分点,主因冷配客户年降、设备淡季收入下降,但考虑设备订单回暖及持续提质增效,全年毛利率有望维持 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为125.3/137.8/150.6亿元,同比增长10.1%/10.0%/9.3% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.5/11.7/13.7亿元,同比增长41.9%/12.1%/16.5% [10]