报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级,6个月目标价为135.95元 [1] 报告的核心观点 业绩高增长 - 2023年全年,公司实现营业收入89.05亿元/+39.45%,归母净利润11.94亿元/+46.06%,扣非归母净利润11.74亿元/+48.91% [1] - 2024年第一季度,公司实现营业收入21.82亿元/+34.56%,归母净利润3.03亿元/+45.58%,扣非归母净利润2.92亿元/+47.50% [1] 线上渠道占比提升 - 2023年线上渠道整体营收82.74亿元/+42.96%,占比93.07% [1][3] - 其中,直营营收67.48亿元/+50.70%,占比75.91%;分销营收15.26亿元/+16.49%,占比17.16% [1][3] - 在天猫、抖音、京东等主要电商平台,公司品牌表现优异,位列行业前列 [1][2] 多品牌战略稳步推进 - 珀莱雅:2023年营收71.77亿元/+36.36%,占比80.73% [1] - 彩棠:2023年营收10.01亿元/+75.06%,占比11.26% [1] - OR:2023年营收2.15亿元/+71.17%,占比2.42% [1] - 悦芙媞:2023年营收3.03亿元/+61.82%,占比3.41% [1] 盈利能力持续提升 - 2023年全年,公司归母净利率13.41%/+0.61pct,毛利率69.93%/+0.23pct [1] - 2024年第一季度,公司归母净利率13.88%/+1.05pcts,毛利率70.11%/+0.08pct [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计收入增速分别为23.3%、22.3%、21.6%,净利润增速分别为29.1%、26.4%、23.7% [1] - 2024年预计每股收益3.88元,市盈率26.6倍 [4] - 2024年预计每股净资产14.28元,市净率7.2倍 [4] - 2024年预计净利润率14.0%,净资产收益率27.2% [4]