报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[2] 报告的核心观点 - 2023年分红超预期，2024年重磅产品周期将至[1] 财务指标 - 营业收入：2022年为76.70亿元，2023年为77.91亿元，2024年预计为89.91亿元，2025年预计为102.28亿元，2026年预计为113.98亿元。增长率分别为-10.0%、1.6%、15.4%、13.8%、11.4%[2] - 归母净利润：2022年为13.77亿元，2023年为4.91亿元，2024年预计为10.65亿元，2025年预计为11.92亿元，2026年预计为14.03亿元。增长率分别为273.1%、-64.3%、116.7%、11.9%、17.7%[2] - ROE：2022年为14.8%，2023年为6.2%，2024年预计为11.7%，2025年预计为12.8%，2026年预计为14.8%[2] - EPS：2022年为0.71元，2023年为0.25元，2024年预计为0.55元，2025年预计为0.61元，2026年预计为0.72元[2] - P/E：2022年为14.1倍，2023年为39.4倍，2024年预计为18.2倍，2025年预计为16.2倍，2026年预计为13.8倍[2] - P/B：2022年为2.1倍，2023年为2.2倍，2024年预计为2.1倍，2025年预计为2.1倍，2026年预计为2.1倍[2] 事件 - 完美世界2023年实现营收77.91亿元，同比增长1.57%；实现归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%。2023年拟每10股派现金红利4.6元（含税），按业绩发布当日收盘价计股息率达4.6%，分红金额超出市场预期[2] 游戏业务 - 2023年游戏业务阶段性承压，实现营收/归母净利66.69/4.90亿元，同比下降7.91%/69.21%。主要因（1）受游戏产品研发周期影响，公司推出新游戏较少；（2）已上线游戏因生命周期影响，流水相较于2022年有所回落，相应业绩贡献同比下降；（3）多款产品即将于2024年上线，研发投入有所上升，叠加公司人才梯队优化调整带来阶段性费用增长[3] - 2024年为公司产品大年，多款游戏储备有望陆续上线。《一拳超人：世界》《女神异闻录:夜幕魅影》已分别于海外多个地区以及国内上线。《诛仙 2》将于4月23日开启大规模测试；《女神异闻录: 夜幕魅影》将于4月18日在中国港澳台地区和韩国正式上线；《诛仙世界》项目组已公布详尽的"调优计划"，目前在积极优化中；《乖离性百万亚瑟王:环》完成港澳台地区付费测试，玩家反馈良好[3] AI布局 - 公司积极布局AI，已经开发了Dialogue+工具、剧情生成、大世界生成等新型游戏开发工具，协助研发团队构建依托于AI技术的新形态游戏开发管线。自研的完美世界智能角色对话算法完成备案，助力公司提升产出效率及优化用户体验[3] 投资建议 - 预计2024-2026年公司实现营收89.91/102.28/113.98亿元；归母净利润10.65/11.92/14.03亿元；对应PE分别为18.2/16.2/13.8倍。公司24年重磅周期将至，管理效率持续提升，维持"买入"评级[3]