报告公司投资评级 安踏(2020 HK)的投资评级为买入。[2] 报告的核心观点 1. 安踏/FILA 2024年1季度增长偏软,但预计2季度起将重新加速。[1] 2. 安踏品牌过去两年(2022-23年)的销售额年复合增长率在1季度为11%,而未来三个季度(2季度-4季度)分别为1%/6%/4%,这是由于2022年1季度的冬奥会和2023年1季度的渠道重开。而2季度开始较低的基数也会有助于销售增长重新加速。[1] 3. FILA品牌内部表现分化,高线城市的消费能力偏软,同时也存在品牌特有的问题,如不同系列之间的差异。[2] 4. 中国体育用品市场呈现分化,低线城市的低端品牌似乎更具韧性,安踏的业绩与361度相比相形见绌,但优于国际品牌。[1] 财务数据总结 1. 2022年收入为536.51亿元人民币,同比增长8.8%。[6] 2. 2022年净利润为75.90亿元人民币,同比下降1.9%。[6] 3. 2024年预计收入将达到711.51亿元人民币,同比增长14.1%。[6] 4. 2024年预计净利润将达到135.71亿元人民币,同比增长36.2%。[6] 5. 2024年预计每股收益为4.86元人民币,同比增长36.2%。[6] 6. 2024年预计市盈率为15.5倍。[6]