交银国际研究 公司更新 消费 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年4月18日 港元81.60 港元135.00 +65.4% 安踏 (2020 HK) 安踏/FILA 2024 年 1 季度增长偏软，但预计 2 季度起将重新加速  2024 年 1 季度增长偏软，但我们预计随着高基数效应从2 季度开始减弱，销 个股评级 售也会加速：安踏2024年1季度的销售增长乍看之下可能令人失望（安踏品 买入 牌：同比增长中个位数；FILA：高个位数；Descente+Kolon：25-30%），因低 于全年指引目标（安踏和 FILA 同比增长 10-15%；Descente >20%； Kolon >30%），但与3周前管理层更新的一致，当时管理层警告称1 季度将出 1年股价表现 现高基数效应，我们认为这理由成立，尤其是对于安踏这样一个较为成熟的 品牌。安踏品牌过去两年（2022-23 年）的销售额年复合增长率在1季度为 2020 HK 恒生指数 0% 11%，而未来三个季度（2季度-4季度）分别为1%/6%/4%，这是由于2022年 -5% 1季度的冬奥会和2023年1季度的渠道重开。而2季度开始较低的基数也会 -1 ...