报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 主营产品价格回落导致业绩短期承压 - 公司业绩与主营产品磷酸二铵、尿素、PVC价格息息相关,2023年这些产品价格同比下降3.12%、9.06%、21.09%,导致公司2023年毛利率下降6.43个百分点至12.66% [3] - 下半年随着秋季备肥和行业去库存的进行,主营产品价格开始逐步触底反弹,2023年Q4磷酸二铵/尿素/PVC价格环比分别上涨6.54%、0.31%、-4.43%,公司2023年Q4毛利率回升至15.71% [3] 新产能投产将推动公司未来成长 - 公司55万吨氨醇项目已于2024年1月投产,宜昌邦普宜化新材料的精制磷酸、磷酸铁锂前驱体、硫酸镍等产品也将于今年内投产 [4] - 为推动磷化工产业升级,公司全资子公司楚星生态科技有限公司投资建设年产40万吨磷铵、20万吨硫基复合肥节能升级改造项目,总投资约30亿元 [4] - 随着新产能陆续投产,以及主营业务价格中枢的上移,公司未来业绩有望持续改善 [4] 财务数据总结 - 2023年公司营收170.42亿元,同比下降17.72%;归母净利润4.53亿元,同比下降79.06% [1][2] - 2023年Q4公司营收33.39亿元,同比下降26.47%,环比下降27.52%;归母净利润0.63亿元,同比增长356.97%,环比下降71.66% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.71亿元、9.68亿元、11.91亿元,同比增速分别为70.2%、25.6%、23.0% [5] - 对应2024-2026年PE分别为13倍、10倍、8倍 [6]