公司概况 - 公司是国内电力熔断器龙头，近5年营收占比超过95%，下游重点布局新能源市场[1] - 公司凭借技术和成本优势，与特斯拉、宁德时代等龙头企业深度绑定，业绩实现高速增长[1] - 公司熔断器赛道小而美，新能源成为关键驱动力，为国产替代带来新机遇[1] 业绩展望 - 公司23-25年归母净利润预计为1.32/2.17/4.18亿元，同比增长-14%/64%/93%，给予“买入”评级[2] - 公司预计在新能源汽车电力熔断器领域全球市场规模将超过32亿元，同比增长21%[1] - 公司预计在风光储电力熔断器领域全球市场规模将超过39亿元，同比增长17%[1] 产品与市场 - 公司主要产品为电力熔断器、电子类熔断器、激励熔断器，其中电力熔断器占比超过95%[20] - 公司专注于熔断器及相关配件生产，重点布局通信、风光储、轨道交通和新能源汽车四大领域[6] - 公司2022年新能源汽车用熔断器出货1298万只，预计2023-2025年出货2026/2679/3771万只，其中电力熔断器出货1989/2585/3490万只，维持30%以上增长[71] 技术与创新 - 公司产品稳定系列丰富，材料结构优化+自动化提升，打造领先成本优势[3] - 公司激励熔断器开启快速增长，加速全球化产业布局，公司具备海外+800V打开增长空间[3] - 公司自主开发关键工艺设备，技术专利数量领先，拥有281项国家专利[55] 风险提示 - 技术迭代风险、市场竞争风险、下游景气度波动风险是投资风险提示[2] - 公司面临的主要风险包括技术迭代风险、市场竞争风险和下游景气度波动风险[75]