业绩总结 - 公司23年业绩表现超预期，营收同比增长13.5%，归母净利润同比增长28.0%[1] - 公司23年经营活动现金流同比增长56.5%，毛利率为18.0%，净利率为6.95%[1] - 许继电气2026年预计经营活动现金流为2,724百万元，较2022年增长55.4%[4] - 营业利润率预计在2025年达到29.4%，较2022年增长11.4个百分点[4] - ROE预计在2026年达到12.6%，较2022年增长5.0个百分点[4] 未来展望 - 公司展望24年，直流输电、智能电表、智能变配电等业务有望迎来催化，预计24-26年归母净利润同比增长13.6%/29.1%/25.8%[2] 风险提示 - 公司风险提示包括电网投资不及预期、特高压核准不及预期、海外经营风险等[3] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[10] 其他提示 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突[12] - 广发证券不对报告内容的准确性、完整性做出任何保证[17]