公司业务 - 公司主要业务为出口北美地区小型空压机与干湿两用吸尘器，新品类拓展包括工业风扇、洗地机、护理机器人等[1] - 公司与北美主要零售商深度合作，形成较高的渠道壁垒，前三大客户为Lowe’s、Costco和The Home Depot[2] - 公司主要业务以出口北美小型空压机、干湿两用吸尘器为主，2022年出口收入占比99.2%，主要销售于北美地区[8] 财务展望 - 公司预计2023-2025年实现营业收入13.8/18.8/24.2亿元，同比增长率分别为+7.4%/+36.0%/+29.0%，归母净利润和EPS也有望增长，给予“买入”评级[4] - 公司2023-2025年预计总营业收入分别为137.8/187.4/241.7亿元，同比增长率分别为7.4%/36.0%/29.0%[75] - 公司2023-2025年预计归母净利润为1.9/2.5/3.4亿元，同比增长率分别为18.6%/30.4%/35.7%[76] 产品销售 - 公司产品逐渐向高端倾斜，高端产品毛利率较高，体现了高端产品设计及高端品牌溢价情况[13] - 公司中高端产品毛利率较高，占比不断提升，干湿两用吸尘器高端产品销售占比呈快速增长态势[15] - 公司产品结构逐渐向高端品牌转变，干湿两用吸尘器和小型空压机中高端产品销售收入占比分别达到99.8%和92.6%[24] 客户关系 - 公司长期绑定北美头部家装零售商Home Depot和Lowe’s，渠道壁垒深厚，绑定头部家装零售商是供应商受认可的标志[15] - 公司前五大客户收入占比约70%，其中前三大客户为Lowe’s、Costco、The Home Depot，分别占29%、13%、12%[17] 市场趋势 - 2024年美国零售商有望迎来新一轮补库周期[36] - 2022年中国家电出口金额同比增速下滑，2023年家电品类出口金额恢复趋势明显[36] - 2023年下半年，家电公司出口业务收入提速，预计23Q4收入将加速恢复[40]