公司业绩 - 公司逐步消化不利因素，通过终端动销、消费者深度运营等策略，业绩稳步恢复，2023年营收和归母净利润均实现增长[1] - 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，P/E估值逐年下降，给予“买入”评级[2] - 公司整体业绩在2022年保持稳健恢复和增长，营收CAGR为8.9%，归母净利润CAGR为325.9%[14] - 公司2023年实现营收47.15亿元，同比增长16.7%，归母净利润11.51亿元，同比增长47.6%[14] - 公司销售毛利率和净利率逐年上升，2023年销售毛利率为70.24%，销售净利率为24.43%[15] 产品和市场 - 公司通过品牌唤醒和品牌焕新，推动“药品+健康消费品”双轮驱动，产品力不断提升，渠道拓展和线上渠道发展势头良好[1] - 阿胶及系列产品是公司收入的主要来源，占总营收比重逐年升高，2023年达到92.55%；毛利率高于其他板块，贡献绝大部分毛利[17] - 复方阿胶浆被推荐用于长新冠造成的心脾两虚型睡眠障碍，神疲乏力，面色萎黄等症状的改善[39] - 复方阿胶浆零售终端销售额预计2023年为438亿元，同比增速为15%[40] - 公司加大等级医院开发，医院端销售占比有望提升[41] 公司股权和激励计划 - 华润东阿阿胶有限公司为公司第一大股东，持股比例为23.5%，公司实控人为国务院国资委，公司旗下子公司三十家，围绕阿胶主业展开布局[7] - 公司发布第一期限制性股权激励计划，拟授予不超过151.23万股限制性股票，授予对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员[11] - 公司首次限制性股票激励计划考核目标包括归母净利润年复合增长率和营业净利率，要求不低于对标企业的水平或75分位水平[12] 市场趋势和展望 - 公司2024-2026年收入增速预计分别为18%、17%、16%[46] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为13.87、16.42、19.40亿元[49] - 公司首次覆盖，给予“买入”评级[49] - 公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动、产品放量不及等风险[51] - 东阿阿胶公司2026年预计营业总收入将达到7,476百万元，较2023年增长58.4%[52]