2023年年报及2024年一季报点评:控股水电业绩改善,参股资产有望多点开花

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为148.2亿元,同比增长4.36%[1] - 公司2024年一季度营业收入为25.8亿元,同比增长2.92%[1] - 公司2023年度归母净利润为44.00亿元,同比增长25.17%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为12.73亿元,同比增长12.06%[1] 投资收益展望 - 公司对雅砻江水电和中核汇能的投资收益有望提升,2023年公司对其投资收益同比增加6.02亿元至41.54亿元[2] - 公司2024年一季度实现投资净收益13.28亿元,同比增加0.77亿元,增幅6.1%[2] 财务展望 - 公司预计2024年EPS为1.00/1.05元,对应PE分别为16.8/16.1/15.4倍,给予公司24年18.0倍PE估值,目标价18.00元/股[2] - 公司2023A至2026E的财务指标显示,营业收入和净利润呈逐年增长趋势,PE逐年下降[4] 风险提示 - 风险提示包括流域来水偏枯、需求下滑压制电量消纳、市场交易电价波动、财税等政策调整[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到2051亿元,营业收入增长率逐年稳定增长[5] - 预计2026年净利润率将达到266.51%,ROA和ROE分别为7.43%和11.65%[5] - 2026年PE为15.4,PB为1.8,EV/EBITDA为96.85,股息收益率逐年增长[5] 评级标准 - 民生证券研究院提供的评级标准中,推荐、谨慎推荐、中性、回避分别对应不同的相对基准指数涨幅范围[7] 免责声明 - 报告免责声明中指出,报告仅供本公司境内客户使用,不构成对客户的投资建议,客户应充分考虑个人状况独立判断[8]