公司概况 - 公司是全球数字化MRO分销商龙头，具备领先的全品类MRO产品分销能力，有望通过规模效应持续获取市场份额[1] - 公司数字化MRO采购模式能够帮助客户节省采购成本、时间和人力成本，全球MRO市场2023-2032年CAGR约为2.45%，市场空间广阔[1] 业绩展望 - 预测2024-2026年HTS业务营收同比增长5.6%/5.3%/6.4%，毛利率分别为41.4%/42.1%/42.5%；EA业务预测同比增长9.2%/9.5%/10.2%，毛利率分别为29.8%/30.0%/31.0%[58] - 预测公司整体2024-2026年营收同比增长4.35%/6.08%/7.03%，归母净利润分别同比增长2.24%/9.61%/10.27%，对应的EPS分别为38.06/41.72/46.00美元/股[59] 市场趋势 - 全球MRO市场规模预计在2032年将达到8347亿美元，市场空间广阔[19] - 北美和欧洲MRO市场规模2021-2030年CAGR分别为2.5%和2.8%，2021年分别为1506和2029亿美元[19] - 亚太地区MRO市场规模2021-2030年CAGR约为3.3%，2021年约为2220亿美元，将在2030年达到3180亿美元[19] - 拉美地区MRO市场规模2021-2028年CAGR约为4.7%，2020年约为280亿美元，将在2028年达到409亿美元；印度MRO市场规模2022-2027年CAGR约为10.9%，2022年约为500亿美元，将在2027年达到840亿美元[19] 公司业务 - 公司的业务板块主要分为高接触解决方案（HTS）和全品类自由采购（EA），近三年营收占比和营业利润占比约为80%和90%的水平[30] - 公司2023年营收同比增长8.21%至164.78亿美元，归母净利润同比增长18.23%至18.29亿美元，业绩稳健增长[37] - 公司的ROE自2014年开始大幅走升，历史毛利率和净利率基本保持在35%和6%之上，2023年毛利率和净利率分别录得39.42%和11.55%[38] 未来展望 - 公司具备先发优势和规模效应的飞轮，有望持续扩大市场份额，预测2024-2026年营收和净利润同比增长，首次覆盖并给予“增持”评级[3] - 公司具备先发优势，有望借助规模效应持续扩张[49]