公司概况 - 公司是一家冲压零部件隐形冠军，2018年起发力车身模块化业务升级Tier1，2021年起业绩加速成长[1] - 公司主营业务包括冲压业务和注塑业务[12] - 公司是一家集模具设计与制造、冲压、激光焊接、注塑等关键生产工艺于一体的汽车零部件制造商[13] - 公司的股权结构稳定，由伍亚林家族控制，持股高度集中[15] - 公司的主要生产基地位于江苏昆山、常州市、重庆市，覆盖长三角和西南汽车产业集群[16] 市场趋势 - 预计2022年乘用车冲压件市场规模超过2300亿元，冲压行业竞争主要在客户资源、模具能力和产业链垂直一体能力[2] - 一体化压铸是未来的趋势，预计到2025年市场规模有望达到249.3亿元，21-25年CAGR为134%[3] - 预计中国2022年乘用车冲压件市场规模超过2300亿元，冲压企业市场相对分散[23] - 公司主要竞争点在客户资源、模具能力和产业链垂直一体能力[26] - 2025年一体压铸制造环节市场规模预计达到249.3亿元，21-25年CAGR为134.8%[34] 业绩展望 - 公司2014-2020年收入稳健增长，2021年起收入加速增长，2020-2023年收入实现3.7倍增长[19] - 预计公司未来几年收入和毛利率将呈现增长趋势，尤其是冲压业务和其他业务[52] - 公司产品升级和新客户带来的确定性增长将提升毛利率，预计未来几年公司收入和净利润将稳步增长[53] - 公司估值略高于可比公司平均水平，但考虑到业绩增速和放量确定性较高，建议投资者买入[53] 新产品和技术 - 新M7上市以来产销表现亮眼，M9上市86天累计大定达6万辆[43] - 23年前以后地板为主，23年前舱、CD柱开始起量，24-25年预计电池上盖、托盘逐步投入量产[36] - 一体化压铸是更大、集成度更高的铝压铸车身件，具备良好的延伸率、屈服强度和抗拉强度等特性，主要应用于高端车型上[37] 市场拓展和并购 - 公司通过产能策略和客户拓展，加速客户属地化配套和服务[46] - 公司持续完善产能布局，加速客户拓展进一步升级[47] - 华为产业链重点事件节点及展望[42]