公司业绩 - 公司预计2023-2025年EPS分别为2.18/2.67/3.32元，参考可比公司估值，给予目标价39.5元[1] - 公司营业收入预计2021-2025年分别为15,399/20,802/21,414/25,791/31,112百万元[1] - 公司净利润（归母）预计2021-2025年分别为664/1,873/1,882/2,299/2,859百万元[1] - 公司每股净收益预计2021-2025年分别为0.77/2.17/2.18/2.67/3.32元[1] - 公司经营利润率预计2021-2025年分别为3.2%/9.0%/10.1%/10.3%/10.5%[1] - 公司净资产收益率预计2021-2025年分别为13.3%/27.9%/23.3%/24.1%/25.1%[1] - 公司投入资本回报率预计2021-2025年分别为8.7%/21.5%/20.6%/21.2%/21.7%[1] - 公司市盈率预计2021-2025年分别为41.27/14.63/14.56/11.92/9.58[1] - 公司2024年总收入预测为25790.71百万元，同比增长28.8%[8] - 公司2024年销售费用预测为773.72百万元，销售费用占营业收入比例为3.00%[9] - 公司2024年PE估值为15倍，预计2024年EPS为2.67元，对应合理价值40.1元[10] - 公司2024年PB估值为3.5倍，预计2024年BPS为11.1元，对应合理价值38.9元[12] 产品和市场 - 爱玛科技预计2023-2025年电动自行车销量将保持2%/15%/13%的增长速度，对应同比增速分别为4.0%/28.8%/27.7%[4] - 2023-2025年电动两轮摩托车销量预计将保持2%/2%/2%的增长速度，对应同比增速分别为2.0%/10.2%/10.2%[5] - 2023-2025年电动三轮车销量预计将保持3%/3%/3%的增长速度，对应同比增速分别为3.0%/3.0%/3.0%[6] - 配件销售业务预计2023-2025年贡献收入分别为5.39/5.12/4.87亿元[7] - 两轮车的应用场景更加生活化，消费者关注外观等附加功能带来的效用[30][31] - 消费者对电动两轮车的定位逐渐成为象征休闲、兴趣乃至时尚的生活方式[31] - 两轮车行业具备集群效应，区域集群效应明显，华东地区为主要集群[33] - 两轮车行业历经三阶段发展，早期电动化驱动，中期新国标催化，长期智能化为趋势[35] - 两轮车行业步入以产品为核心的高质量内生增长阶段，未来增长动力源于量价两大方面[37][38] 公司战略 - 公司历经三次转型，持续专注于电动两轮车研发与生产[14] - 公司股权结构高度集中，张剑与张格格父女为主要实控人，持有69.9%的表决权[16] - 公司优化股权激励体系，加强骨干员工与公司深度绑定，2024年1月发布股权激励计划[17] - 公司多次实施股权激励计划，2021年12月、2023年3月、2024年1月发布股权激励计划[18] - 公司2023年营收或净利润增长率需达到20%以上[19] - 公司2024-2026年营业收入或净利润增长率分别不低于20.0%/44.0%/72.8%[21]