公司概况 - 公司是云南省首家上市农牧企业，专注于生猪产业链的建设和发展，形成完整的生猪产业链[1] - 公司具有成本行业领先的优势，预计未来出栏量稳步增长，资金储备充足[2] - 公司饲料和食品板块稳步发展，产能逐步完善，预计未来将实现盈利[5] - 公司成立于1999年，主营业务为饲料加工、生猪养殖和屠宰等，拥有多项专利和子公司[7] - 公司实际控制人持股占比高达76.48%，其中第一大股东持股比例为56.9%[11] 财务数据 - 公司营业收入近年稳步增长，2019年营收达17.33亿元，同比增加58.70%；2023Q1-Q3营收28.69亿元，同比增加38.48%[11] - 公司生猪养殖业务占比提升，利润受猪周期波动影响明显，2019/2020年实现归母净利润4.69/11.38亿元，同比增长563.22%/142.59%；2021-2023年利润有所下降[12][13] - 公司销售及财务费用稳步下降，管理费用率随业务规模扩大逐步上升[14] - 公司资产负债率低于行业平均水平，2023年Q3为22.27%，现金及现金等价物近8亿元，预计通过定增融资11.5亿元[22] 产能和成本 - 公司产能去化趋势已成，行业资金状况紧张，自2021年6月以来行业连续经历亏损期[16] - 公司生猪出栏量稳步增长，依托核心种猪资源优化育种体系，控制养殖成本在16元/公斤左右[17] - 公司养殖板块稳步发展，2017年至2023年出栏量增长近9倍，复合增长率为46.23%[19] - 公司养殖成本行业领先，2023年全年平均养殖成本约为15元/公斤，完全成本约16.2元/公斤，成本持续下降[24] 未来展望 - 公司计划2024-2025年生猪出栏量分别为250/350万头，屠宰量分别为200/230万头[42] - 公司预计2024-2025年实现收入83.49/105.54亿元，同比增长81.24%/26.40%[43] - 公司预计2024-2025年实现归母净利润11.45/17.08亿元，对应EPS2.18/3.25元[43] - 公司首次覆盖报告给予"买入"评级，基于多个因素包括产能累计去化时间超过1年、24年1-2月完全成本处于行业领先位置等[44]