公司业绩 - 公司2023年收入为31.97亿元，同比增长5.06%[1] - 公司2023年归母净利润为4.61亿元，同比增长28.73%[1] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润将分别为5.33/6.19/7.21亿元，对应PE为14/12/10倍，合理估值为26.87-28.45元，首次给予"买入"评级[3] - 公司防爆产品在2023年实现营收26.02亿元，同比增长15%，毛利率为57%[18] - 公司专业照明及其他产品在2023年实现营收3.21亿元，同比增长11%[22] - 公司2024-2026年管理费用率分别为4.60%/4.55%/4.50%，研发费用率分别为4.10%/4.05%/4.00%[34] - 公司2024年营业收入预计为4219百万元，营业利润为603百万元，归属于母公司净利润为533百万元[38] - 公司2024-2026年所得税税率基本保持稳定，分别为10.35%/10.41%/10.38%[35] - 公司2024-2026年归属母公司净利润分别为5.33/6.19/7.21亿元，同比变动15.7%/16.0%/16.4%[37] 市场趋势 - 全球防爆电器市场规模预计到2025年将达到80亿美元，年复合增速为8%[13] - 专业照明行业正朝着专业化、细分化方向发展，市场竞争逐渐多元化[20] - 防爆产品市场规模预计到2025年将达到80亿美元，年复合增速为8%[27] - LED照明技术的发展和应用将为专业照明市场带来新的发展契机[29] 公司发展 - 公司是中国电器工业协会常务理事单位、中国电器工业协会防爆电器分会理事长单位[15] - 公司自主研发的“安工智能管控系统”实现全方位信息化、数字化、智能化安全监测[16] - 公司实控人为胡志荣，持股比例为33.32%，前十大股东持股比例达到59.97%[25] 财务分析 - 采用FCFF估值法对公司进行绝对估值，得出公司合理估值为25.62元[41] - 绝对估值法下股价的合理变动区间为21.73-31.59元，对折现率与永续增长率设置两档均为0.5%的变动幅度[43] - 公司PE估值波动较小，目前处于40%分位数，约为17.09倍[45] - 可比公司2024年PE估值水平高于华荣股份[47] - 公司历史估值水平稳定增长，预计PE估值有望逐步提升至17-18倍[48]