业绩总结 - 安踏体育23年营收同比增长16.2%，归母净利同比增长44.9%超预期[1] - 安踏主品牌23年收入主要由DTC渠道驱动，DTC/批发/电商收入分别同比变化+24.2%/-22.7%/+2.6%[1] - FILA品牌23年收入同比增长16.6%，opm同比增长7.7%[1] - 公司2024年营业收入预计为70,682百万元，2024年归母净利润预计为12,835百万元[2] 未来展望 - 预测公司24-26年EPS分别为4.53/4.87/5.59元/股，给予公司24 PE估值20倍，对应合理价值91.64港元/股，维持“买入”评级[2] - 安踏体育2026年预计营业收入增长13.7%、EBIT增长14.4%、归母净利润增长14.7%[3] - 安踏体育2026年预计净利率为17.4%、ROE为16.8%、ROA为10.9%[3] - 安踏体育2026年预计P/E为14.4、P/B为2.4、EV/EBITDA为6.9[3] 其他新策略 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[10] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素，与广发证券的整体经营收入有关[13] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密，投资涉及风险，过去业绩不保证未来表现[14][15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任，收件人应独立判断并咨询专业意见[16] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场，相关人员可能拥有报告提及证券的权益[17]