业绩总结 - 飞鹤公司预计库存合理，卓睿产品增长强劲，星飞帆销量下滑主要因产品规格转换[1] - 公司权益价值为40,455百万元，每股权益价值为4.46人民币或4.90港币[9] - 公司财务报表预测显示资产负债表和利润表的变化趋势，营业收入和净利润逐年增长，ROE和ROA逐年下降[13] 市场趋势 - 中国出生人口同比下降5.7%，婴配粉市场萎缩速度减缓，龙年或支撑婴配粉消费量[2] - 飞鹤公司国产替代持续，市占率提升，婴配粉业务净利率领先，预计24年国产奶粉份额将进一步提升[3] 股价估值 - 永续增长率和WACC对公司FCFF股价估值结果有敏感性，随着永续增长率的提高，股价估值也相应增加[9] 风险提示 - 风险提示包括新生儿人数改善不及预期、新市场拓展不及预期、新品类增长不及预期和原材料价格上涨[12] 投资评级 - 公司投资评级的量化标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[15]