公司概况 - 中国核电发电量占全国总发电量比重为4.7%，低于世界平均水平9.2%[1] - 公司归母净利润2014-2022年CAGR达7.2%，未来核电电价与度电成本有望保持稳定[3] - 公司派息率持续提升，现金流状况良好，现金及现金等价物余额为106亿元[4] - 公司2014-2022年营业收入由208亿元增长至828亿元，年均复合增长率19%[13] - 公司2017-2023年装机容量CAGR达6.1%，2023-2028年预计达到5.0%[14] 业绩展望 - 公司2017-2023年上网电量由1570亿千瓦时增长至2141亿千瓦时，CAGR达到7.6%，2023年同比增长8.0%[16] - 公司预测2023-2025年实现营收分别为921.49亿/996.74亿/1061.30亿元，同比增长率分别为+11.3%/+8.2%/+6.5%[21] 电力销售 - 公司核电机组平均利用小时数在2016年至2022年间呈现逐年下降趋势，从8000小时降至5000小时左右[17] - 公司上网电量市场化交易比例在2016年至2022年间从3.59%增长至55.3%[17] - 公司市场化交易电量占比从2016年至2023年上升至55.3%[19] 财务状况 - 公司派息额由2015年每股0.042港元增长至2022年每股0.087港元，年均复合增长率为11%[20] - 公司现金及现金等价物余额为106亿元，现金流状况良好，将支撑未来分红派息与资本开支[20] 风险提示 - 公司风险提示包括电力行业监管政策风险、电价、铀价变化风险以及项目建设不及预期风险[22]