报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 23年实现营业收入13.7亿美元，同减30.9% [1] - 23年净利润-0.37亿美元，同减126.7%，净利率-2.7%，同减9.7pct [1][2] - 23H2实现营业收入6.3亿美元，同减36.1%，净利润-0.9亿美元，同减213.7%，净利率-13.6%，同减21.3pct [3] - 23年毛利3.9亿美元，综合毛利率为28.1%，同减2.3pct，主要由于存货减值准备 [4] - 23年期间费用为4.1亿美元，期间费用率为30%，同增11.4pct，其中销售/管理/研发费用率分别为17.7%/7.0%/5.1%，同增7.0/2.5/1.8pct [4] 产品和市场表现 - 外部承压，北美市场仍占核心 [5] - 分产品看，23年OPE分部收入8.1亿美元，同减33.7%；电动工具分部收入5.5亿美元，同减27.3%；OBM业务收益10.1亿美元，同减27.2%，占23年总收入的73.2%，同增3.7pct [5] - 分地区看，23年北美收入9.4亿美元，同减37.3%；欧洲收入2.8亿美元，同减11.0%；中国收入1.0亿美元，同增1.1%；世界其他地区收入0.5亿美元，同减29.0% [5] - EGO产品持续发力，电商平台拓宽渠道，EGO品牌锂电池平台的全球销量增至约1400万个 [6] 盈利预测与评级 - 考虑到整体市场需求低迷，将公司24-25年净利润从1.5、1.8亿美元下调至0.7、1.1亿美元 [7] - 当前收盘价对应24、25年PE分别为18、12倍 [7] - 参考可比公司给予公司2024年20-22倍PE估值，对应合理价值区间2.80-3.08美元，对应21.91-24.10港元 [7]