公司业务 - 公司计划向中高端配套业务转型，以提升整体回报率，未来2-3年将是关键期[1] - 公司内销业务有望改善，受益于国内出口强劲和国内供给增速放缓[3] - 玲珑轮胎在国内配套业务方面排名第二，具有领先优势[13] - 玲珑轮胎配套收入占比在过去几年持续增长，2022年达到35%[16] - 玲珑在中高端车型配套方面表现优异，已进入全球10大车企中7家的配套体系[17] - 玲珑在新能源车型配套市场占有率达23%，国内位列第一[18] - 玲珑在向中高端配套转型的关键期，预计未来2-3年将迎来质的飞跃[20] - 米其林通过推出自有汽车售后服务品牌成功应对电商竞争，玲珑也在逐步建设自身零售渠道以抗衡竞争[21] - 玲珑是国内最早一批出海的轮胎企业，2014年美国对国内轮胎实施双反时，泰国基地就已开始陆续投产[22] 产能和市场 - 公司2023-2025年的综合毛利率预计分别为19.9%、21.3%、22.7%[48] - 根据预测，未来三年国内平均每年半钢和全钢分别新增约2367万条和350万条产能，能够全部消化预测的年均需求增量[42] - 2023年国内全钢配套和替换市场需求预计回升，国三国四淘汰政策和设备更新政策有望提振卡车销量和全钢市场需求[34] - 广州、长三角等地区制定国三国四淘汰政策时间表，加强限行和淘汰国三柴油货车，有望促进全钢市场需求[35][36][37] - 近两年国内出口强劲，对新增产能的消化作用越来越重要，中国轮胎依靠低价竞争的性价比优势加速提升海外市场份额[38] - 近年来，中国轮胎出口增量主要来自欧洲、亚洲、南美和非洲等发展中地区，而北美地区的增量实际上转移到了出海基地[39] - 2023年欧洲市场的轮胎出口增量部分原因是欧盟对俄罗斯轮胎的制裁，导致欧盟进口俄罗斯轮胎数量下滑，同时俄罗斯境内外资产能产量下滑，带来了进口增量[39] - 中国对欧盟和俄罗斯的轮胎进口仍有不少增量，发展中地区市场需求增速较快，国产轮胎凭借性价比优势跟随增长[39] 财务展望 - 预测公司2023-2025年每股收益分别为0.94、1.56、2.03元，给予目标价26.52元，首次买入评级[4] - 公司2023-2025年的综合毛利率预计分别为19.9%、21.3%、22.7%[48] - 公司销售费用率和管理费用率预计在2023-2025年间有所下降[46] - 公司财务报表预测显示，2025年预计营业收入将达到279.35亿元，净利润为29.88亿元，每股收益为2.03元[56] - 玲珑轮胎首次报告展示了公司品牌力强，准备再次启航[57]