报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为背靠陕西省国资委的省内煤电一体化企业,具备较高成长性,在建与筹建项目储备充足 [1] - 公司煤电一体化布局,相比传统火电公司,大幅降低了因煤价波动带来的经营风险,确保电厂燃料的长期稳定供应,具备更加稳定和丰厚的盈利能力 [1] - 公司受益于陕西省煤炭开采低成本以及火电先进机组高运营效率优势,电力板块度电毛利达到0.14元/千瓦时,具备高盈利能力及业绩稳定性 [1] - 公司2022年实现现金分红13.13亿元,分红比例达到53.1%,高盈利能力及优质现金流背景下公司高分红有望延续 [1] 财务数据总结 - 预计公司2023-2025年分别实现营业收入190.26亿元、175.31亿元、196.81亿元,增速分别为-6.2%、-7.9%、12.3% [3] - 预计公司2023-2025年分别实现净利润25.97亿元、30.18亿元、35.27亿元,增速分别为5.1%、16.2%、16.9% [3] - 公司2023-2025年预计市盈率分别为14.2倍、12.3倍、10.5倍,市净率分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍 [3] - 公司2023-2025年预计净利润率分别为13.7%、17.2%、17.9%,净资产收益率分别为15.9%、17.0%、18.2% [3]