公司业绩 - 公司是我国主要的歼击机、无人机等航空装备制造商，受益于武器装备规模列装和升级换代，军贸第二增长曲线成长可期[1] - 公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突破5%的航空主机厂，具有静态规模经济和动态学习曲线，有望降低单机制造成本并提升盈利能力[1] - 公司营收和净利润稳步增长，2018年至2023年营收CAGR为14.85%，净利润CAGR为26.25%[13] - 2021-2023年，中航沈飞公司实现营业收入和净利润的稳步增长，营收CAGR为15.49%，净利润CAGR为34.4%[14] - 公司毛利率逐步提升，2023年达到10.95%，同比增长1.00pct，净利率为6.51%，较2022年提高约1.11pct[16] - 公司期间费用率总体呈下降趋势，2023年为3.69%，同比上升0.41pct，其中管理费用率下降显著[18] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] - 公司生产、技术人员占比超九成，拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、实验室等，与多所高校合作密切[20] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的EPS分别为1.32/1.65/2.07元/股，给予24年40倍的PE估值，对应合理价值52.85元/股，维持“增持”评级[2] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] 新产品和新技术研发 - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] 市场扩张和并购 - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司成功完成对吉航公司60%股权收购，拓展维修市场空间，构建航空装备全寿命周期维修体系[97]