业绩总结 - 公司2023年营收增长58.69%，归母净利润增长26.20%[1] - 公司2024-2026年预计营收同比增速分别为36%/33%/27%[2] - 公司毛利率60.97%，归母净利率15.58%[2] - 公司2023年毛利率提升3.4pp，自主选择产品毛利率提升3.3pp[2] - 公司费用率较稳定，四费率合计40.32%[2] 产品和技术 - 公司推进矩阵式BD拓展，市场占有率不断提升[4] - 公司是多肽原料药领先企业，向上游中间体及下游制剂拓展，战略布局寡核苷酸技术[13] - 公司设立子公司诺泰诺和，布局加码寡核苷酸技术，研发多肽、寡核苷酸和偶联物的研发平台[14][29] - 公司产品布局全面，涵盖多种多肽药物品种，包括利拉鲁肽、司美格鲁肽等知名品种[38] 市场展望 - 全球多肽药物市场规模从2007年的124亿美元增长至2020年的430亿美元，年复合增长率为10%[35] - 中国多肽药物市场规模预计2030年将达到328亿美元，年复合增长率为14%[35] - 全球寡核苷酸市场规模从2016年的0.1亿美元增长至2021年的32.5亿美元，年复合增长率高达217.8%[42] 估值和风险 - 公司绝对估值区间为55.67-64.26元，对应市值区间为119-137亿元[56] - 公司未来3年收入增长预测存在36%/33%/27%的风险，可能高估未来业绩[62] - 公司药物研发失败及研发周期较长风险，可能影响盈利能力[64] - 公司存在政策风险，未来医药行业政策变化可能影响盈利能力[68]