公司概况 - 公司钢材产能为2528万吨，产品结构升级推动品种钢占比升至23年63%[1] - 华菱钢铁主营业务为钢材产品的生产和销售，拥有全流程的技术装备，产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管等四大系列近万个品种规格[6] - 公司实际控制人为湖南省国资委，第一大股东为湖南钢铁集团，持股比例为43.76%[7] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年EPS为0.80/0.81/0.89元/股，给予2024年公司10倍PE，对应合理价值为7.95元/股，维持“买入”评级[2] - 公司2024-2026年预计经营活动现金流为7720百万元，较2022年下降了18.5%[140] - 公司净利润预计2026年达到7658百万元，较2023年增长了15.3%[140] 产品结构升级 - 公司产品结构升级中，板材、长材和钢管的毛利占比分别为67%、13%、10%[15] - 公司营收结构中，板材、长材和钢管的毛利占比分别为67%、13%、10%，钢铁业毛利占比超过95%[13] - 公司产品结构升级战略推动品种钢销量占比从2012年的14%提升至2023年的63%[12] 技术创新 - 华菱钢铁掌握全球汽车板最先进技术，专利产品Usibor®1500、Usibor®2000实现量产应用[32] - 华菱钢铁在油气、造船、高建、家电等领域取得显著成果，为多个重大项目供货[51] - 华菱衡钢在核电、军工领域有所涉及，为“华龙一号”核电项目提供支持[52] 市场前景 - 预计到2025年末，华菱涟钢将形成年产约50万吨硅钢成品的能力，其中无取向硅钢成品40万吨、取向硅钢成品10万吨[44] - 新能源汽车产量高增长、家电能效升级将推动高端无取向硅钢需求增长[39] - 全球石油需求量预计将增长，油气管需求保持韧性，预计持续较高景气度[59][61]