公司业绩 - 公司预计2023年归母净利润将增长50%-90%[1] - 公司2022年营业收入为116.30亿元，年均复合增速达28%[20] - 公司2022年归母净利润为2.72亿元，年均复合增速达50%[20] - 公司2023年预计实现归母净利润4.08-5.17亿元，同比增长50-90%[20] - 公司2023-2025年营收和净利润将保持稳步增长[5] - 公司2023-2025年实现营收150.7/190.3/237.4亿元，同比增长率分别为+30%/+26%/+25%[86] - 公司2023-2025年实现归母净利润4.61/6.88/9.35亿元，同比增长率分别为+70%/+49%/+36%[88] 产品和业务 - 公司主要产品包括智能制造+系统集成业务和电动汽车充电网业务[8] - 公司2023H1智能制造与系统集成业务实现营收32.41亿元，同比+11%[21] - 公司2023H1电动汽车充电网业务实现营收23.67亿元，同比+50%[21] - 公司在充电运营行业处于领先地位，市场份额超过19%[3] - 公司拥有丰富的优势场地资源、资金实力和整桩产品，成为国内第一大公共充电桩运营企业[3] - 公司具有充电模块与充电桩一体化生产能力，有望伴随充电网建设实现持续增长[4] 财务数据 - 公司股票合理价值在21.5-23.0元之间，相对于目前股价有9%-16%的溢价空间[5] - 公司2023-2025年销售费用率分别为5.45%/5.25%/5.00%；管理费用率为5.60%/5.40%/5.20%；研发费用率为3.50%/3.30%/3.10%[86] - 公司2023-2025年毛利率预测为21.0%/20.9%/20.7%，可能存在成本估计偏低、毛利率高估的风险[99] 市场前景 - 我国配电网建设有望加速发展，分布式光伏装机容量增长迅速，但35kV变电容量增长不及分布式光伏[33] - 国家政策推动充电桩行业发展，新能源车保有量和销量持续增长，对充电桩行业需求提升[44] - 我们预计2026年国内新增公共充电桩为159万台，2024-2026年均复合增速为18%[49] - 预计2026年国内公共充电桩市场规模有望达到535亿元，2024-2026年均复合增速为24%[50]