算力愈发重要，公司算力调度平台领先优势十足 - 数字经济快速发展，算力已经成为推动城市数字化转型和实现数字经济高质量发展的核心生产力。根据公司官微援引IDC报告的数据显示，算力规模与经济发展水平呈现显著正相关关系。每提高1点计算力指数，数字经济和GDP将分别增长3.5‰和1.8‰。同时，根据中国算力发展指数白皮书测算，每投入1元算力将带动3至4元的经济产出，显示出算力具备巨大的潜力和回报。[1][2] - 为应对算力资源管理复杂性、算力资源的异构性、算力资源的安全性和可靠性等问题和挑战，需要建立一个完善的算力运营管理体系，推动异构算力跨平台服务化，实现对算力资源的统一管理、调度、交易和运营。因此，算力调度平台应运而生。[2][3][4] - 公司算力调度平台广泛适用于政务云、行业云、产业云、混合云、人工智能计算中心和超算中心等各种业务场景。具备多样性算力一站式供给，一体化调度、交易和运营管理能力。平台以编排调度技术为核心，通过策略和算法实现算力需求(任务)与算力资源之间的最优匹配，满足不同场景的计算需求和实现算力资源的灵活获取与高效利用。[3][4] - 公司算力调度平台包括三大核心内容:算力接入管理中心、算力编排调度中心和算力运营中心。算力接入管理中心提供多样性异构算力资源接入和适配能力;算力编排调度中心提供异构算力资源编排和智能调度能力;算力运营中心提供算力交易和运营能力。[4][9][10] 与华为深度合作，推出大量AI新品 - 2023年10月20日,公司在已有的软件工厂模式基础上,增加模型开发流水线——多形态大模型底座Model Lab,由此提出了"模型工厂"概念,其旨在打通大模型应用落地的最后一公里,简化模型训练和智能应用开发过程,提高开发效率。[13][14] - 公司作为最早参与华为NLP大语言模型生态、首批签署盘古大模型合作协议的能力型伙伴,未来,双方在数据处理、模型开发训练、模型部署、模型微调等环节将开展更广泛更深入的合作。[5][13] - 公司发布了AIGC大模型服务、昇腾云云端GPU+混合云算力一体机、政务【问数】大模型、中软国际HR大模型等多种AI产品,上述许多发布正是公司依托华为盘古大模型和昇腾云算力所打造的。[5][15][16] 盈利预测与投资建议 - 我们预计,公司2024-2026年营业收入分别为213.37/257.90/297.54亿元,归母净利润分别为9.18/11.54/13.89亿元,对应EPS分别为0.32/0.40/0.48元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒,给予公司2024年动态PE 20-25倍,6个月合理价值区间为6.83-8.54港元,给予"优于大市"评级。[17] - 我们假设:1)技术专业服务集团(TPG)业务2024-2026年同比增速分别为26.00%、22.00%和16.00%;2)互联网资讯科技服务集团(IIG)业务2024-2026年同比增速分别为15.00%、12.00%和10.00%。[17] 风险提示 - 算力调度平台业务扩展不及预期,华为生态合作发展不及预期。[18]