公司概况 - 公司是国内聚酯瓶片四大龙头之一，具备瓶级PET产能300万吨/年，是国内瓶级切片产能最大的公司[1] - 公司主营业务高度专注于聚酯行业，瓶级PET贡献主要收入[9] - 公司2022年营业收入同比增长102.22%，实现归母净利润116.54%的增长[9] 未来展望 - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.97、6.99、8.57亿元，EPS分别为1.16、1.36、1.66元，现价对应PE分别为11x、9x、8x，给予“推荐”评级[4] - 公司2023-2025年营业收入预测分别为191.91、220.65、238.26亿元，归母净利润预计分别为5.97、6.99、8.57亿元[44] - 2025年营业总收入预计为23,826百万元，较2022年增长23.1%[49] 市场趋势 - 2014年至2022年间，全球瓶级聚酯切片市场需求增长至3293万吨/年，复合增速为6.88%[3] - 中国瓶级切片产能稳步上升，全球领先地位巩固，国内瓶片聚酯产能主要集中于几家企业[17] - 2018-2023年国内上游PTA、MEG产能扩张幅度较大，有望带动全行业产量迎来强劲扩张[17] 新产品和新技术研发 - 公司投资60亿元建设MEG一期60万吨项目，计划2024年10月建成投产年产60万吨乙二醇联产10万吨电子级碳酸二甲酯生产线[28] - PEF是PET的理想替代品，具有优异的力学性能和气体阻隔性能[37] - PEF是一种100%的生物基聚合物，可完全由可再生资源制成，更环保可持续[38] 市场扩张和并购 - 万凯新材计划在尼日利亚投资建设瓶级PET生产基地，投资金额为3.30亿元人民币，产能为30万吨/年[33] - 全球瓶级PET市场需求持续增长，2020年全球需求高于供给，尤其亚太、欧洲、北美需求集中[33] - 公司出海布局有助于规避直接出口的贸易壁垒，避开高额反倾销税[34]