市场趋势 - 冷冻烘焙市场预计2022-2025年我国CAGR为30%[1] - 我国烘焙市场零售额2015-2022年CAGR为8%，2025年有望超3000亿元[1] - 我国冷冻烘焙渗透率10%，远低于日本30%和美国70%的渗透率[1] 公司业绩 - 公司预计2023年营收为35.6/43.3/52.0亿元，同比增速分别为22%/21%/20%[3] - 公司预计2023年归母净利润分别为0.9/2.9/4.0亿元，同比增速分别为-38%/230%/36%[3] - 公司预计2023年EPS为0.53元/股，市盈率为64.48，市净率为2.64[3] 公司发展 - 公司以奶油业务起家，近五年收入端快速增长[3] - 公司冷冻烘焙业务收入占比最高，达到65%[6] - 公司PE处于历史相对底部[5] 产品和渠道 - 公司产品线规划完整，已形成27个品牌，产品种类超过1000种，能够满足不同客户的采购需求[2] - 公司在传统和新兴渠道上都有良好的维护能力，传统流通渠道占比约50%，商超渠道占比近35%，新兴渠道收入占比超15%[2] - 公司冷冻烘焙及烘焙原料产能持续增长[6] 财务状况 - 公司直接材料在营业成本中占比较高[6] - 公司运输费用率逐步下降，仍有优化空间[6] - 公司ROE水平整体较高，但自2019年以来有所下降[102]