报告公司投资评级 - 报告维持国投资本"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 国投资本是央企控股的金控平台,股东产业背景雄厚,证券业务占比超过6成,投行业务排名居前 [1] - 公司2023年实现营业收入174.6亿元,同比增长1.9%;归母净利润23.6亿元,同比下降19.9% [2] - 第四季度公司实现营业收入46.3亿元,同比下降0.7%,环比增长5.2%;归母净亏损0.7亿元,同比和环比由盈转亏 [3] - 公司证券经纪业务收入30亿元,同比下降7.8%;全市场日均股基交易额同比下降4.0% [3] - 公司持续推进财富管理转型,全年累计销售各类理财产品559亿元,同比增长11%;股混公募基金保有规模279亿元,同比增加12.5% [3] - 公司投行业务收入14.9亿元,同比下降10.8%;股权主承销规模107.4亿元,同比下降74.0%;债券主承销规模1045亿元,同比增长50.5% [3] - 安信资管不断提升自身核心能力,资产管理规模1517亿元,同比增长11.5% [3] - 公司投资收益(含公允价值)14.2亿元,同比大增72倍;第四季度投资收益(含公允价值)0.75亿元,同比下降81.4% [4] - 国投瑞银基金管理各类资产规模约3415亿元,同比持平;国投安信期货实现营业收入32.46亿元,同比增长18% [5] 分部估值结果 - 根据分部估值法,公司2024年合理市值区间为476.92-518.82亿元,对应合理价值区间7.42-8.07元 [6][11]