报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 天坛生物的采浆量持续增长，产品线优化升级，业绩符合预期[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年公司实现收入51.80亿（同比+21.57%），归母净利润11.10亿（同比+25.99%），扣非归母净利润11.04亿（同比+29.35%）[1] - 单Q4实现收入11.58亿元（同比-14.11%），归母净利润2.22亿元（同比-20.56%），扣非归母净利润2.25亿元（同比-17.07%）[1] 产品格局与采浆量 - 2023年人血白蛋白实现收入22.47亿元（同比+17.88%），静注人免疫球蛋白实现收入23.19亿元（同比+16.89%），其他血液制品实现营业收入5.95亿元（同比+68.33%）[2] - 公司所属单采血浆站总数达102家，其中在营单采血浆站数量达80家，报告期内实现血浆采集2415吨（同比+18.67%），约占国内行业总采浆量的20%[2] 产品线补充与提升 - 2023年9月，公司层析工艺制备的第四代10%浓度静注人免疫球蛋白在国内首家获批上市，成都蓉生人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物处于报产阶段，成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白正在开展Ⅲ期临床试验[3] - 公司新开拓重组蛋白产品领域，注射用重组人凝血因子Ⅷ于2023年9月获批上市，注射用重组人凝血因子Ⅶa正在开展Ⅲ期临床试验，注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白获批临床[3] 盈利预测与投资评级 - 考虑到血制品需求旺盛及公司新产品的推出，上调盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为13.41/16.07亿元（此前预测为12.13/14.20亿元），新增2026年盈利预测，预测归母净利润为18.81亿元，对应EPS分别为0.81/0.98/1.14元，维持“买入”评级[4]