报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年，富森美持续稳健经营，超100%比例分红回馈股东，业绩符合预期 [1] - 调整2024-2026年盈利预测,主要系新增项目折旧短期拖累业绩,以及商场为吸引人流需要更多营销和广告投入 [2] - 公司主业经营稳定,市场租赁及服务业务保持稳定,全年收入13亿元,同比提升7% [3] - 公司为吸引客流做出更多营销广告策划投入,导致该业务毛利率从2021年的72%下降至2023年的-32% [4] - 公司持续高比例分红,2023年全年分红比例超100%,对应2024年3月29日102亿市值股息率7.9% [5] - 根据测算,公司资产价值超220亿,当前仍被低估,具有配置价值 [5] 风险提示 - 宏观经济下行风险 [6] - 研报使用信息更新不及时的风险 [6]