报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩表现良好，全年营收242亿元（+20%），归母净利润7.4亿元（+203%），扣非净利润7.5亿元（+629%）。[1][2] - 公司2023年Q4收入增速有所放缓，但扣非净利率创3年新高，经营质量显著提升。[4] - 公司主要产品空调、冰箱、洗衣机全年收入均实现较快增长，其中洗衣机增速最快。[5] - 公司外销业务和内销业务均有较好表现，带动利润增长。[6][7] - 公司现金流持续改善，合同负债高增，展望后续余粮充足。[8] - 公司"盈利+激励"是核心竞争力，未来盈利有望持续提升。[9] 收入分析 - 空调全年收入占比48%，同比增长18%，其中H1增速30%、H2增速3%。[5] - 冰箱全年收入占比38%，同比增长19%，H1/H2均保持稳健增长。[5] - 洗衣机全年收入占比6%，同比增长76%，H2增速加快。[5] 盈利分析 - 空调内销和外销毛利率均同比提升1个百分点，预计利润增量1亿元以上。[6] - 冰箱外销增速快于内销，毛利率提升2个百分点，预计利润增量3亿元以上。[7] - 洗衣机毛利率同比下降1.2个百分点，预计利润增量0.5亿元左右。[7] 财务指标及预测 - 公司2023年经营现金流净额21亿元，同比增长42%。[8] - 预计2024-2026年公司收入将分别达到281/310/341亿元，归母净利润将达到9/10/11.5亿元。[10] - 公司估值水平较低，2024-2026年PE分别为11/9/8倍，股息率约4%。[10]