证券研究报告 公 2024年03月31日 司 报 告 上美股份（02145） │ 行 业： 美容护理/化妆品 港 投资评级： 买入（首次） 股 当前价格： 50.10港元 主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期 - 公 目标价格： 60.24港元 司 深 ➢ 上美股份：国内多品牌美妆领军企业 基本数据 度 公司成立以来专注多品牌战略，旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等三大知 研 名品牌，并陆续推出安弥尔、极方、newpage一页等新品牌。公司股权结构较 总股本/流通股本(百万股) 397.96/197.34 究 为集中、员工持股平台与限制性股票等激励手段多元。近年来公司推出子品 流通市值(百万港元) 9,886.92 牌同时，积极对主品牌焕新升级，2023年主品牌韩束抖音渠道放量明显，驱 每股净资产(元) 4.71 动2023年营收与利润双升。 资产负债率(%) 38.36 ➢ 国货崛起重塑市场格局 1）市场：根据弗若斯特沙利文数据，2015-2021年国内化妆品市场规模以12% 一年内最高/最低(港元) 51.10/18.38 的复合增速增长至9,468亿元，且对标海外成熟市场仍具备广阔成长空间。2） 格局： ...