报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长，设备业务盈利能力改善明显[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司全年业绩 - 2023年营收133.09亿元，同比增长3.95%；归母净利润12.16亿元，同比增长0.48%；毛利率22.91%，同比下降2.58个百分点，净利率9.58%，同比下降0.45个百分点[序号][1] - 2023年第四季度营收35.29亿元，同比增长16.19%，归母净利润3.65亿元，较上年同期扭亏为盈；毛利率19.16%，同比上升5.47个百分点，净利率10.68%，2022年同期为-1.47%[序号][1] 气体业务 - 2023年公司气体业务实现营业收入81.94亿元，同比增长2.33%。受稀有气体价格大幅下滑及液体市场低迷等因素影响，气体业务毛利率同比下降6.54个百分点至18.75%[序号][1] - 公司持续做大气体业务基本盘，丰富气体产品品类，气体业务整体竞争优势明显。全年新签多个气体投资项目，制氧量45万Nm³/h，气体投资累计制氧量320万Nm³/h；公司气体零售市场全年累计销售液体240万吨，瓶气43万瓶，已投资无人值守现场制气项目34个；公司不断丰富特气产品品类，成为国内第一家同时具备自主研制成功液氦罐箱并实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业[序号][1] 设备制造业务 - 2023年公司设备销售业务实现营业收入47.23亿元，同比增长5.96%；毛利率为29.90%，同比增长3.81个百分点[序号][2] - 2023年公司新签设备合同额达到64.70亿元，其中全年外贸合同额达9.08亿元，占比14.03%，低温石化装备海外销售额占比提升至53%[序号][2] 研发创新 - 2023年公司研发费用支出4.53亿元，研发成效明显。公司研制了国内最长截面的换热器，并已开车调试运行；实现了真空钎焊炉一二阶段自动钎焊；开发了与储能技术相结合的新型节能空分流程和设备[序号][3] 盈利预测与估值 - 调整公司2024/2025年归母净利润为14.1/17.9亿元，调整幅度为-21.7%/-10.2%，新增2026年归母净利润预测为20.6亿元，对应24-26年EPS分别为1.43/1.82/2.10元。公司气体业务品类不断拓宽，设备订单饱满，维持“买入”评级[序号][3]