公司业绩 - 公司2023年实现营收2584.09亿元，同比下降3.39%[1] - 公司23年完成业务量119.7亿票，同比增长7.5%[1] - 公司速运及大件分部净利润84.53亿元，同比增长54.62%[1] - 公司2023年毛利率为12.82%，同比提升0.33pp[1] - 公司预计24-26年EPS分别为1.99、2.38、2.79元/股[1] - 公司2022A至2026E营业收入呈逐年增长趋势[2] - 公司2022A至2026E归母净利润呈逐年增长趋势[2] - 公司2022A至2026E ROE呈逐年增长趋势[2] - 公司2022A至2026E EV/EBITDA显示企业价值相对稳定[2] - 公司23年实现营收2584.09亿元，同比-3.39%[7] - 公司23年完成业务量119.7亿票，同比+7.5%[7] - 公司23Q4实现归母净利润19.70亿元，同比+15.76%[7] 业务展望 - 公司时效快递业务在2023年实现收入1154.56亿元，同比增长9.23%[11] - 公司经济快递业务在2023年实现收入250.52亿元，同比增长8.6%[12] - 公司快运业务在2023年实现收入330.79亿元，同比增长18.49%[14] - 公司冷运及医药业务在2023年实现收入103.13亿元，同比增长19.74%[16] - 公司同城即时配送分部在2023年实现收入73.71亿元，同比增长12.25%[16] - 公司供应链及国际分部在2023年实现收入628.59亿元，同比下降30.09%[17] - 时效快递业务预计24-26年营收增速分别为12%/16%/16%[18] - 经济快递业务预计24-26年营收增速分别为15%/10%/10%[19] - 快运业务预计24-26年营收增速分别为15%/15%/12%[21] - 冷运及医药业务预计24-26年营收增速分别为15%/15%/12%[22] - 同城即时配业务预计24-26年营收增速分别为12%/10%/10%[23] - 供应链及国际业务预计24-26年营收增速分别为13%/13%/13%[24] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济环境复苏不及预期、精益化成本管控推进不及预期、国际业务扩张与经营不及预期、新业务增长不及预期、鄂州机场产能爬坡不及预期[30][31][32][33][34] 财务展望 - 公司24-26年营业收入预计分别为2931/3357/3833亿元，同比增长13%/15%/14%[25] - 公司24-26年归母净利润预计分别为97/117/137亿元，同比增长18%/20%/17%[25] - 公司24-26年毛利率水平预计分别为14%/14%/15%[25] 估值分析 - 顺丰控股2024年PE估值为23.76，2025年PE估值为18.33，2026年PE估值为15.29，相对可比公司估值水平较为合理[29]