业绩总结 - 公司发布2023年年报，营业收入273亿元，同比-10%[1] - 归母净利润35.8亿元，同比-43%[1] - 2026年预计营业总收入为442.5亿元，较2023年增长62.3%[6] - 2026年预计净利润为67.83亿元，较2023年增长87.2%[6] - 2026年预计每股净资产为20.31元，较2023年增长49.4%[6] 产品表现 - 传统煤化工中，尿素盈利相对较优，醋酸及有机胺景气承压[1] - 2023年尿素行业平均毛利为515元/吨，同比+2元/吨[1] - 新能源新材料收入占比持续提升，产品盈利表现有所分化[1] - 2023年新材料产品实现收入155亿元，占公司收入比例为57%[1] 市场趋势 - 2023年秦皇岛5500卡动力煤均价为981元/吨，同比下降278元/吨[3] - 2024年3月28日动力煤价格为850元/吨，较年初下降约76元/吨[3] - 公司主营产品价差整体处于历史较低分位，随着原材料成本回落，行业景气有望筑底企稳[3] 投资评级 - 调整公司2024-2025年归母净利润为45/55亿元，新增2026年归母净利润为68亿元[4] - 对应PE为12.4/10.2/8.2倍，维持“买入”评级[4] - 东吴证券投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级[9][10] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[10]