公司业绩 - 公司2023年实现收入623.56亿元，同比增长16.2%[11] - 公司2023年归母净利润达102.36亿元，同比增长34.9%[11] - 公司2023年毛利率达到65%，较去年同期增长3.4%[21] - 公司2023年销售费用率和管理费用率分别为34.8%和5.9%，较去年同期分别下降1.8%和0.8%[21] - 公司2023年经营利润为153.67亿元，同比增长36.8%，经营利润率达到24.6%[21] - 公司2023年净利率剔除分占合营公司亏损后为17.6%，含分占合营公司亏损后为16.4%，较去年同期分别增长3.5%和2.3%[21] - 公司2023年现金流净额为196.34亿元，同比增长61.6%，净现金增加至335.73亿元，账上资金充裕[23] 品牌业绩 - FILA品牌2023年收入达251亿元，全年流水高双增长，预计2024年收入将继续增长10-15%[3] - FILA品牌增长好于预期，2023年收入增长16.6%[9] - 安踏/FILA/其他品牌2023年收入分别增长9.3%/16.6%/57.7%[14] - 安踏/FILA/其他品牌2023年毛利率分别为54.9%/69.0%/72.9%[15] - 安踏/FILA/其他品牌2023年经营利润率分别为22.2%/27.6%/27.1%[15] 产品收入 - 2023年鞋类收入为253.32亿元，服装收入为350.67亿元，配饰收入为19.57亿元[15] - 2023年鞋类收入占比40.6%，服装收入占比56.2%，配饰收入占比3.2%[15] 市场展望 - 安踏体育2023年业绩超预期，收入达623.6亿元，归母净利润102.4亿元，净利润剔除分占合营公司亏损后为109.5亿元[1] - 安踏体育2024-2025年预计归母净利润为134.3/136.6/156.5亿元，对应EPS为4.7/4.8/5.5元，当前股价对应PE为15.9/15.6/13.7倍[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为134.3/136.6/156.5亿[24] - 公司股价对应PE为15.9/15.6/13.7倍，维持“买入”评级[25] 风险提示 - 风险提示包括消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期[26]