优化产品结构,聚焦精益管理,抵御风险能力凸显
华菱钢铁(000932) 华福证券·2024-03-29 00:00
公司业绩 - 公司产品结构持续优化,瞄准工业用钢领域高端化转型,研发投入占营业总收入3.84%[1] - 公司控费降本成效显著,三费费率持续下降,资产负债率稳步下降至51.79%[3] - 预计2023-2025年公司归母净利分别为59.06/62.8/76.79亿元,对应EPS为0.85/0.91/1.11元/股[5] - 公司估值长期处于较低水平,2024年7.5倍PE作为公司估值依据,目标价为6.82元[10] - 公司应对行业利润下行,保持相对稳定的盈利能力,2023年前三季度累计归母净利润41.05亿元[19] 公司概况 - 公司作为中南区域龙头钢企,盈利底部时期仍能保持相对稳定盈利,具有抵御风险能力[4] - 公司主营业务为钢材产品的生产和销售,产品涵盖宽厚板、热冷轧薄板、线棒材、无缝钢管四大系列近万个品种规格[18] - 公司销售板材、长材、无缝钢管等产品主要应用于能源、汽车、基础设施等领域,具有多元化的市场分布[24] - 公司钢材产量稳中有升,2022年达到2657万吨,同比增长3.91%[21] - 公司销售板材占比持续提升,2022年销售板材占总销量的53.33%[24] 行业趋势 - 钢铁行业供需关系改善,公司预计盈利将见底迎来修复,2024年钢材消费总量有望企稳[3] - 钢铁产品价格上涨超预期和原料价格下跌超预期是股价上涨的催化因素[9] - 预计2024年钢价有望企稳,钢企利润或将修复[67] - 钢价不及预期、产品结构升级不及预期、原材料价格成本上涨超预期是投资风险[11] - 钢铁行业供给端预计政策将继续严控产能,环保标准提高利于产能出清[67]