财务数据 - 2023年，云铝股份实现营业收入426.69亿元，同比下降11.96%[1] - 2023Q4，云铝股份实现营收129.08亿元，同比上升18.27%、环比上升6.75%[1] - 2023年电解铝产量下滑，原铝产量为239.95万吨，同比下降7.59%[1] - 2023年铝价为18700元/吨，同比下降1236元/吨[2] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利46.86亿元、51.50亿元和56.84亿元，对应现价的PE分别为10、9和8倍，维持“推荐”评级[3] 业绩展望 - 预计公司2024年氧化铝产量为140万吨，电解铝产量为270万吨[9] - 公司预计2024-2026年将实现归母净利46.86亿元、51.50亿元和56.84亿元，对应现价的PE分别为10、9和8倍，维持“推荐”评级[22] 风险提示 - 云铝股份存在电解铝下游需求不及预期、云南限产超预期和电解铝行业纳入碳交易进展不及预期等风险提示[24] 公司运营情况 - 公司资产负债率低至25.6%，同比下降9.7pct[12] - 公司已形成铝土矿160万吨，氧化铝140万吨，绿色铝305万吨的产能规模[17] - 云南电源结构中可再生能源占比高达83.6%，公司绿电价值空间巨大，公司可降低碳排放成本约640元/吨，出口至欧洲电解铝可降低碳排放成本约3584元/吨[21]