报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入"，合理价值为54.77港元/股 [1] 报告的核心观点 收入利润均位于预告上限，步入增长快车道 - 公司2023年全年实现营收41.9亿元，同比增长56.6%；实现归母净利润4.6亿元，同比增长213.5%，收入利润均位于此前业绩预告的区间上限 [1] - 其中2023年下半年实现营收26.0亿元，同比增长84.3%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长340.5% [1] 线上渠道和韩束品牌驱动业绩增长 - 公司2023年线上渠道实现营收35.9亿元，同比增长78.9%，占总营收比重为85.6% [1][2] - 其中线上自营销售收入由2022年的10.6亿元增加174.5%至2023年的29.1亿元 [2] - 韩束品牌2023年实现营收30.9亿元，同比增长143.8%，占总营收比重为73.7% [3][4] 毛利率和销售费用率大幅上升 - 2023年公司毛利率同比提升8.5个百分点至72.1%，主要是韩束品牌毛利率上升 [6] - 销售费用率同比提升6.4个百分点至53.5%，主要是为提高品牌曝光度、把握新渠道机会而加大品牌宣传力度及渠道建设投入 [6] - 综合影响下，2023年公司归母净利率同比提升5.5个百分点至11.0% [6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.1、11.3、14.7亿元 [12][13][14][15] - 参考可比公司估值,给予公司2024年25倍PE,对应合理价值54.77港元/股,维持"买入"评级 [16]