报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 1) 胰岛素销量全面增长,国产替代进程加速[2] 2) 公司持续拓宽内分泌代谢治疗领域的研发潜力,目前已将治疗领域由糖尿病拓宽至痛风/高尿酸血症治疗领域,并不断探索布局拥有降糖、减重、非酒精性脂肪性肝炎(NASH)等多适应症且具有高临床价值的产品[2] 3) 我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润13.35(+14%)、14.89(+11%)、16.52(+11%)亿元,对应当前EPS分别为0.67元、0.75元、0.83元,对应当前P/E分别为15、13、12倍[2] 报告摘要 1) 2023年公司实现收入30.75亿元,同比增长11%;实现归母净利润11.68亿元,同比减少26%;实现扣非归母净利润11.68亿元,同比增长39%[1] 2) 2023年第四季度公司实现收入9.84亿元,同比增长45%;实现归母净利润4.08亿元,同比增长128%;实现扣非归母净利润4.11亿元,同比增长128%[1] 3) 公司凭借稳健的经营策略、合理的战略安排及强大的商业化能力,实现了胰岛素各系列产品销量的全面增长,同时推动公司产品市场份额持续攀升,2023年公司胰岛素全系列产品销量为8322.12万支,同比增长12.84%,其中胰岛素类似物销量同比增长超60%[2] 4) 公司研发工作顺利推进,为长期发展奠定坚实基础,在糖尿病治疗领域和痛风/高尿酸血症治疗领域均有多款一类新药处于临床试验阶段[2]