报告公司投资评级 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 1) 全年业绩高增,受原材料价格下降和费用摊薄影响,公司2023年全年实现营业收入78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 渠道和产品持续发力,增厚公司护城河。公司国内外销售网络点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。公司致力于丰富产品结构,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快。[1][2] 3) 公司回购股份用于股权激励或员工持股计划,彰显未来发展信心。公司拟回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过56.11元/股,预计回购股份数量为178.22万股至356.44万股。[2] 财务指标总结 1) 2023年,公司营业收入为78.02亿元,同比增长2.00%;归母净利润为3.24亿元,同比增长393.89%。[1] 2) 2023年,公司毛利率为32.26%,同比增长2.06个百分点;净利率为4.49%,同比增长3.35个百分点。[1] 3) 2023年,公司期间费用率为25.15%,同比下降0.98个百分点。[1] 4) 预计2024~2026年,公司归母净利润分别为4.46亿元、6.63亿元、7.13亿元,同比分别增长38%、49%、8%。[3] 行业地位及竞争优势 1) 公司渠道网络发展完善,国内外销售网点1000余个,销售团队6000余人,产品已销往100多个国家和地区。[1][2] 2) 公司产品结构不断丰富,拓展新产品和新市场,部分新产品经过培育收入增长较快,如家居类卫浴、淋浴房、新风系统等。[1][2] 3) 公司研发实力强,品牌优势明显,信息化管理提升效率,未来发展可期。[3]