业绩总结 - 拼多多2023Q4营收大幅超预期，同比增长46%[1] - 公司Q4营收同比增长123%，费用率持续优化[8] - 公司经营利润同比增长146%，利润率回升至25.2%[8] 用户数据 - 在线营销服务收入为487亿元，同比增长56.9%，佣金收入为402亿元，同比增长357%[2] - 在线营销市场服务及其他收入同比增长57%，佣金收入同比增长357%[8] 未来展望 - TEMU业务有望持续开拓大件、重件品类，加速商品交付速度[3] - 全球化业务仍处于早期阶段，拼多多有望逐步实现商业模式效率的提升[4] 新产品和新技术研发 - TEMU业务快速增长，Q4毛利率为60.5%，同比降低17%，净利润同比增长28.7%[2] 市场扩张和并购 - 给予美股2024年拼多多目标价172美元，维持“增持”评级[10] 其他新策略 - 行业低价竞争、海外业务拓展进度不及预期、地缘政治导致的政策风险是风险提示[5] - 拼多多具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[13]