营收情况 - 公司2023年中高档酒/低档酒实现营收56.55/9.05亿元，同比增长16.0%/16.1%[1] - 公司2023Q4中高档酒/低档酒实现收入15.05/2.12亿元，同比+33.8%/-1.7%[7] 毛利率情况 - 公司2023年整体毛利率下滑3.2pcts，中高档酒/低档酒毛利率同比下滑1.3/0.8pcts[1] - 公司2023Q4整体毛利率下滑3.5pcts，预计系产品结构及增投费用促动销等[7] 费用率情况 - 公司2023年销售费用率同比提升1.4pcts，主要系公司逆势加大人才储备，职工薪酬同比增长约40%[1] - 公司2023Q4销售费用率同比+3.0pcts，预计系费用兑付季度间扰动[7] - 公司2023Q4管理费用率同比+2.9pcts，预计系团队绩效奖金兑付等[7] 财务状况 - 公司2023Q4末合同负债约2.77亿元，环比下滑0.49亿元，同比-7.0%[8] - 公司2023年收现+22.4%，增速快于收入增速，预计系基数效应等[8] - 公司2023年经营性现金流净额同比-31%，预计系本年支付采购货款、广告宣传及市场开发费用增加所致[8] 未来展望 - 舍得酒业计划在2024年进行组织裂变，以提升组织经营效率和费效比[9] - 预计舍得酒业在2024-2026年实现营收77.94/87.90/97.73亿元，同比增长10.1%/12.8%/11.2%，归母净利润18.76/21.40/23.88亿元，同比增长5.9%/14.0%/11.6%[10] 估值和投资建议 - 舍得酒业在可比公司中具有较高的盈利预测和估值，PE分别为15.1/14.3/12.5X[12] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[15]