报告公司投资评级 - 报告给予中集安瑞科(3899 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年清洁能源板块支撑公司整体增长,派息比率有所提高 [1] - 2023年核心盈利同比增长4.4%至12.8亿元,高于市场预期 [1] - 未来3年保持11%盈利复合增长,估值仍有提升空间 [1] 分部收入、毛利和毛利率预测 - 清洁能源设备收入占比最大,2023-2026年复合增长19% [3] - 化工设备收入2023年下降15.8%,2024-2026年小幅下降 [3] - 液体食品设备收入2023年增长18.6%,2024-2026年保持15-18%增长 [3] - 清洁能源设备毛利率维持在12.5-12.8%,化工和液体食品设备毛利率有所下降 [3] 新签订单和在手订单情况 - 2023年前三季度新签订单同比增长31.5%,在手订单同比增长29.8% [2] - 清洁能源设备新签订单和在手订单持续高增,化工设备和液体食品设备有所放缓 [2] - 氢能产品新签订单和在手订单增速较化工和液体食品设备更快 [2] 财务数据预测 - 2024-2026年收入复合增长16.6%,净利润复合增长13.3% [3] - 2024年每股收益0.67元,较2023年增长6.5% [3] - 2024年市盈率9.8倍,市净率1.11倍 [3][4] - 2024年股息率5.0% [3]