报告评级 - 报告给予先声药业"买入"评级 [1] 核心观点 - 先声药业研发及商业化实力强劲，即将迎来产品密集落地期 [2] - 创新药占比持续提升，肿瘤、自免领域收入持续攀升 [2] - 创新药产品临床进展顺利，长期增长动力强劲 [2] - 创新研发管线高效推进，引进乐德奇拜单抗 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为75.6、86和97.8亿元 [7][8] 业绩分析 - 2023年收入66.1亿元(+4.5%)，净利润7.1亿元(-23.2%) [2] - 神经系统领域收入19.7亿元(-13.1%)，肿瘤领域收入15.8亿元(+10.2%)，自免领域收入14.2亿元(+10.5%) [2] - 预计2024-2026年神经领域收入分别为23.6、28.5和33.7亿元，肿瘤领域收入分别为19.5、22.4和26.4亿元，自免领域收入分别为15.5、17.1和18.7亿元 [7][8] 估值分析 - 选取同行业可比公司平均2024年PE为17.4倍，公司2024年PE为13.2倍，低于行业平均 [8][9] - 给予公司19倍PE，对应目标价7.62港元 [8]